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發行期數：第 496 期
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展望2023經濟 風雨過後期待彩虹
來源：工商時報網
文／陳敏蘭（瑞銀財富管理亞太區首席投資總監） 充滿挑戰的2022年即將結束，全球投資者在步入2023年之際難免仍有些忐忑。畢竟，市場仍然籠罩在多重隱憂下：通膨走高、利率持續攀升，而全球經濟成長將放緩。 投資者還面臨一些新的挑戰。便宜的資金、中國經濟高速成長以及相對平靜的地緣政治局勢都已不再，加劇了各類資產面臨的逆風，而幾乎所有資產類別在2022年都備受衝擊。2023年開局時亞洲成長可能較為低迷。但我們預計，隨著時間推移，投資環境將逐漸好轉。 新的一年，新的週期 美國方面，我們認為升息步伐即將放緩，聯邦基金利率有望在2023年第一季於5％左右見頂。隨著能源和食品價格降溫，整體CPI年增率應會下降到足夠低的水平，從而使美國聯準會得以在2023年底前開始降息，至2024年初降息幅度或達75個基點。 亞洲成長方面，出口下滑可能會在上半年令疲軟的經濟承壓。但隨著通膨降溫及區域緊縮政策結束，經濟成長可能會在2023年第二季見底。 中國重新開放對於上述前景至關重要。全面放開最終將在2023年第三季初到來，進而為下半年消費復甦奠定基礎。這應有助於週期性復甦在明年下半年提速，帶動2023年亞洲GDP成長達到4.4％。鑒於明年許多已開發經濟體都可能面臨衰退壓力，這一成長水平對亞洲來說已相當不錯。 在拐點到來之前保持靈活 如何投資亞洲，關鍵是要保持靈活，為潛在的轉折做好準備。 對於中國，選擇權策略是把握股票的潛在上行空間，同時緩解下行風險的一種方式。隨著重新開放的各項準備工作就緒，我們認為互聯網平臺、耐用消費品和服務等行業將受益。 亞洲企業盈餘也有望在2023年第二季觸底，並隨著庫存週期見頂而開啟新一輪上升。但在形勢改善之前，建議短期內聚焦優質股票和收入機會。我們仍然偏好存續期較短的投資級債券，並建議透過具韌性的A/AA級信用債來把握拉長存續期的機會。 中國最近推出一系列政策來支持面臨困境的房地產行業，部分優質投資級房企債券在2023年的平均總回報率或達到10～15％。但整體行業尚未走出困局，且2023年初到期的高收益債規模較大，建議避開此類債券。 最後貨幣方面，短期內我們佈局於美元繼續走強。但隨著2023年第一季底趨勢開始逆轉，建議在美元見頂時加倉日圓、新加坡幣和澳幣。鑒於經濟成長從2023年第二季起有望復甦，印尼盾和印度盧比等高息貨幣存在套利機會。 關注長期趨勢 兩項長期趨勢也值得關注：供應鏈回流和創新驅動力。 首先，中美關係仍將緊張。即使這並不算是「冷戰」，也可謂是一種「熱和平」。雖然經濟全面脫鉤並不現實，但美國目前正在推行產業政策，且出口限制可能蔓延到人工智慧、量子計算和生物科技等領域。 雖然美國在北亞和歐洲的盟友面臨限制對中國出口晶片的壓力，但也可能會為韓國晶片製造商等帶來機會。隨全球投資者尋求增加供應鏈韌性，日本和韓國已成為亞洲供應鏈回流首選地，而東協和印度則受益於「中國+1」策略。 其次，我們對於亞洲將繼續作為關鍵的創新驅動力充滿信心。世界智慧財產權組織的數據顯示，目前亞洲新增專利申請數量占全球的54％，高於2011年時的39％。 從長遠來看，投資者可關注人工智慧、大數據、網路安全、5G、電動汽車供應鏈、可再生能源和工業自動化等領域的基礎科技營運商。儘管隨著中美科技脫鉤的風險加大，一些細分市場可能面臨壓力，但能夠克服潛在限制的部分領軍企業有望成為贏家。 雖然2022年頗為不易，但亞洲的經濟週期仍然充滿生機。投資者需保持精選、多元化和靈活性，以充分把握2023年潛在的轉折所帶來的機會。 敬邀參加111年12月份台商張老師「中、南部」現場預約駐診諮詢服務， 敬請事先報名才能保留座位，歡迎踴躍參加 ＊台商張老師季刊自103年起轉為「月刊」發行囉！有需要的朋友可填寫索閱登記表喔！ 詳情請至以下網址：https://www.chinabiz.org.tw/Ads/ShowC?id=34
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