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發行期數：第 497 期
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大陸中央經濟會議定調宏觀政策走勢
來源：中華經濟研究院
文／吳明澤（中華經濟研究院第一研究所副研究員） 2018年12月19日至21日，中共召開中央經濟工作會議，此為預測大陸未來一年經濟政策趨勢的重要會議。與前一年底會議相比較，可以發現相對而言，2019年大陸的宏觀經濟政策可能將會較為寬鬆，以因應美中貿易戰對其所造成的不利影響。本次中央經濟工作會議中提出「穩中有變、變中有憂，外部環境複雜嚴峻」，此用語相對強烈，突顯大陸高層對2018年以來其所面對內外環境變化之憂慮。 本次會議中，首次提出「宏觀政策要強化逆週期調節」，需求管理政策的力度預料將會有所加強。在財政政策上，2017年底的經濟工作會議中提出積極財政政策，但要「調整優化支出結構，確保對重點領域和專案的支持力度，壓縮一般性支出，切實加強地方政府債務管理」。但今年除了要求積極的財政政策要「加力提效，大規模減稅降費」外，更提出增加地方政府專項債券規模政府舉債規模勢必提高，可能會達到3%的赤字率。 在貨幣政策方面，2017年經濟工作會議之表述為「穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會融資規模合理成長，守住不發生系統性金融風險的底線」，而2018年則為「穩健的貨幣政策要鬆緊適度，保持流動性合理充裕，改善貨幣政策傳導機制」。 雖然少了「中性」二字，但有鑑於近年來大陸貨幣政策效果愈來愈小，大規模降息或增加貨幣供給的手段應不再出現，取而代之的是「定向降準」與「定向中期借貸便利（TMLF）」等貨幣政策工具，未來應更著重在改善貨幣政策傳導機制，強化貨幣政策對實體經濟的貢獻與解決「融資難、融資貴」的問題。 然而，在相對寬鬆的財政與貨幣政策下，大陸在「去槓桿」的努力可能會有所打折，今年已不再提前兩年都會提及的「不發生系統性金融風險」，而「去槓桿」也以「結構性去槓桿」思路取代，因此在宏觀經濟政策放鬆同時，我們亦應持續關注大陸金融泡沫風險的問題。《原始全文》
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