（香港文匯網記者 倪巍晨）在美元指數走軟、中國貿易順差擴大、中外貨幣政策分化，及中國經濟修復進度加快等疊加影響下，人民幣匯率在過去4個月內升值6%或4465點。受訪專家相信，中國經濟良好的基本面因素和中美較大的利差，將對人民幣匯率起到支撐作用，但在海外疫情防控和經濟形勢仍嚴峻複雜的環境中，本季人民幣匯率難現趨勢性大幅升值，但匯率小幅升值仍有望延續。

自今年7月人民幣兌美元匯率升穿7關口後，人民幣匯率便始終呈現升勢，9月人民幣匯率一度升至6.75附近，基本接近去年4月時的水平。不過，随着9月中旬美元指數的反彈，人民幣匯率有所回調，即便如此9月25日人民幣兌美元匯率仍較當月初升值約0.7%。

進入10月後，人民幣匯率延續較強走勢。本月9日人民幣兌美元匯率中間價報6.7796，較上一交易日升值305個基點，離岸人民幣匯率盤中一度升穿6.7關口，單日升幅約400點。

中國資產「避風港」特徵顯現

植信投資首席經濟學家連平認為，相對歐元等其他主要非美貨幣，随着美元指數的走軟，人民幣兌美元有「補漲」需求，美元指數走軟是人民幣升值的關鍵因素。另一方面，近期中國貿易順差的擴大，使匯市對人民幣的需求有所增長，加之中外貨幣政策的分化，境內外利差也吸引跨境資本流入境內。

開源證券首席經濟學家趙偉分析，中美不同的疫情形勢和經濟周期出現的「錯位」，是今年6月以來帶動人民幣匯率大幅升值的主因，而中美利差的持續加速走闊，則吸引境外近大舉流入中國，進而推動人民幣匯率的加速走強。

記者留意到，年初中國雖遭遇疫情帶來的利淡衝擊，但金融市場對外開放步伐卻仍持續提速。以QFII（合格境外機構投資者）為例，央行5月取消QFII投資額度，藉此提升境外投資者參與境內金融市場的便利度。類似的開放舉措不勝枚舉，特別是在中國經濟加快恢復背景下，中國資產「避風港」的特徵愈發顯現，這從外資連續逾一年半增持中國債券便可見一斑。

交銀金研中心資深研究員劉健觀察到，今年以來海外疫情防控，及全球經濟形勢均面臨嚴峻複雜的環境，中國則在統籌疫情防控與復工復產方面獲得重大的戰略性成果；與此同時，中國資本項目開放也持續推進，人民幣跨境投資便利化不斷深入，鑒於中美目前仍有約240個基點的利差，跨境資金有望保持凈流入態勢。

中國經濟支持人幣匯率持穩

展望未來，申萬宏源中國經濟研究主管秦泰坦言，當前中美貨幣政策有所分化，中國央行在政策寬鬆層面相對剋制，但外部環境的不確定性依然存在，年內人民幣匯率將續小幅升值。他判斷，本月末人民幣兌美元匯率或在6.75到6.8區間，「到今年末，美元指數或在93至94左右位置，人民幣兌美元匯率或在6.7到6.8附近」。

連平強調，中國經濟在復甦後有望延續「中高速」增長，經常賬戶順差料續較高水平，加之金融市場開放的擴大，中國有望出現資本和金融賬戶「雙順差」的格局，中國經濟將是人民幣升值的最主要動力。鑒於美元指數中，歐元、日元權重超七成，美歐日經濟走勢的相對強弱表現，是後期影響美元指數的首要因素，目前尚難確定美元已明確進入貶值周期。他說，美國對中國的打壓在未來恐難改變，綜合美元指數走勢判斷，人民幣趨勢性升值的概率微，「預計到年末，人民幣兌美元匯率或在6.6到6.9區間內小幅雙向波動」。

劉健提醒說，美聯儲政策進一步寬鬆預期已明顯降溫，美元指數或小幅反彈，加之中外經濟預期差的收窄，及美國總統大選的臨近，外部不確定性或加大人民幣匯率的波動，「中外較高的利差水平，將對人民幣匯率構成重要支撐，本月末人民幣兌美元匯率或在6.8上下波動」。

較之上述專家，趙偉對人民幣匯率持謹慎態度。他在發給記者的研報中指出，從周期視角看，在美國實際利率及庫存水平降至歷史低位後，美國經濟已具備復甦條件，伴随着疫情的可控，美國經濟可能加速修復，受此影響，美債長端收益率或進入上升通道，「在中美經濟周期『錯位』問題加速修復背景下，人民幣兌美元匯率的升值趨勢或近尾聲」。