第 178 期 (2014年6月份)
從新國九條，看救市與治市作者：洪清波
大陸國務院2014年3月25日常務會議推出「進一步促進資本市場的健康發展」六項措施後，5月9日晚上正式發佈「關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見」(簡稱新「國九條」)，為股市帶來5月12日的利好刺激，當日反彈超過2%。但在滬深兩市雙雙高開高走僅一天後，5月13日和14日便再度迎來震盪下行的調整走勢，至5月16日收市，兩市指數均跌破了所有的均線，市場預計後續仍有下跌可能。
對於新「國九條」帶來的『一日遊』尷尬，大陸本土的專家學者各有解讀。資本市場是國家經濟發展的重要參考指標，茲彙整各家說法，提供臺商透過資本市場發展看大陸，藉以作為在大陸投資股市及發展事業的參考。
壹、新「國九條」的內容
「關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見」共有九條，其內容為：
1. 健全投資者適當性制度；
2. 優化投資回報機制；
3. 保障中小投資者知情權；
4. 健全中小投資者投票機制；
5. 建立多元化糾紛解決機制；
6. 健全中小投資者賠償機制；
7. 加大監管和打擊力度；
8. 強化中小投資者教育；
9. 完善投資者保護組織體系。
貳、專家觀點
2014年5月19日《人民日報》一篇題為：「新國九條利在治市非為救市」的文章指出，『冰凍三尺，非一日之寒。多家證券機構分析認為，新「國九條」裡諸如投資者回報機制、B股改革、健全多元化糾紛解決和賠償救濟機制等投資者最期盼的內容，可能在短期內難以一蹴而就。同時，由於新「國九條」給出的許多利好政策提法此前就有，因此難說能夠對市場起到強有力的支撐作用。』顯然，《人民日報》認為新「國九條」其實是一口「陳腔」，從而「一日遊」是在情理之中。
大陸著名財經評論員皮海洲則認為，新「國九條」本身就重在治市而非救市。因為就『救市』而言，新「國九條」並沒有馬上就可以立竿見影的實質性救市措施，比如推出T+0，取消或降低印花稅，暫緩IPO等。因此，這就決定了新「國九條」對股市的短期利好較為有限。
新「國九條」的重大利好主要表現為一種中長期的利好，因為新「國九條」主要還是重在治市方面，是對股市的一次性全面綜合治理。新「國九條」作為對大陸資本市場的一次全面設計，其重點顯然還是落腳在股票市場上。新「國九條」中有七條是規範大陸股市發展的，是對大陸股市的一次「頂層設計」。從『治市』的角度來看，新「國九條」的「頂層設計」還是抓住了大陸股市的一些要害問題。顯然，皮海洲是從治根與治標的觀點解讀新「國九條」的「一日遊」現象。
參、展望
大陸著名的專業媒體《證券時報》2014年5月16日發表一篇題為：「新國九條釋放改革決心輿論期待改革紅利」的文章指出，這是繼2004年以來，國務院第二次以紅頭文件形式出臺的資本市場綱領性文件，也意味著時隔十年之後，定位於資本市場中長期規劃的新「國九條」正式落地。文章引用《新華社》一篇題為：「新國九條重振信心更勝一時行情」的評論指出，新國九條恰逢其時地推向市場，無疑為茫然中的資本市場指明了前進的方向；這一全方位的頂層設計彰顯了以改革促發展、釋放改革紅利的決心。文章綜合不少券商機構的看法指出，從新「國九條」的條例內容來看，像『培育私募市場』、『市值管理』、『員工持股』、『併購』等關鍵字都是第一次提到，這給了市場新的期待點。
相對於媒體的樂觀，不少大陸本土的業內人士則認為：政策雖好，落到實地才是最為重要的；現在路有了，關鍵要看怎麼走。例如：投資顧問《南方基金》首席策略分析師楊德龍就認為，新「國九條」超市場預期的地方不多，更多是對之前資本市場政策的梳理和總結；關鍵是看這些政策落實的情況。著名經濟學家陶永誼則含蓄指出，如果將退市制度落實，也不失為一個利好。顯然，要將政策化為實質利好，落實才是硬道理。(本文作者洪清波現為橋投資服務公司執行董事、臺商張老師)
