第 199 期 (2016年3月份)
IPO改革使更多臺商更容易登陸A股作者：洪清波
融資難一直是大陸臺商，尤其是中小型企業，在轉型升級路上的頭痛問題。大陸A股的I P O將從今年的3月1日起，從先前的審批制改為註冊制。這項措施不但將改變大陸A股的生態，也將為更多的臺商，從大陸A股市場募得資金，開拓更寬廣更簡易的路徑。本文將綜合大陸專家對I P O新制的評析及大陸專家對臺商登陸A股的建議，提供臺商參考。
一、IPO改制的意義
大陸證券監督管理委員會主席肖鋼指出，與股票發行核准制度相比，註冊制是一種更為市場化的股票發行制度，其主要內容是以資訊披露為中心，完善資訊披露規則，由證券交易所負責企業股票發行申請的註冊審核，報證監會註冊生效；股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險。監管部門重點對發行人資訊披露的齊備性、一致性和可理解性進行監督，強化事中事後監管，嚴格處罰欺詐發行、資訊披露違法違規等行為，切實維護市場秩序和投資者合法權益。
二、市場生態產生變化
大陸「國泰君安證券公司」首席經濟學家林采宜指出，註冊制使監管者的職能和角色發生變化，監管者從一個替投資者做價值判斷的「家長」，變成維護證券市場公平公開公正的「警察」。先前「家長」制實質運作的結果證明，審批制不但沒有阻止不良企業上市，還成了孳生腐敗的土壤，現在註冊制，則「股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險。」大陸「銀河證券」首席經濟學家潘向東則指出，公司業績不好，或者欺詐股民，就直接退市。如此一來，過去反復博弈的過程就沒有了基礎。從這個角度來看，整個A股市場的投資理念會發生變化。既然投資理念會發生變化，投資的主體也會發生變化。過去市場更多是以中小散戶為主，假如變為一個投資性的市場，它要求的專業性越來越強，而不是一個資訊的博弈了。這種專業性要求高，普通股民很難做到這一點，這樣就會慢慢地集中化，最終變成以機構為主。
三、臺商在A股的狀況
大陸專業媒體《華夏經緯網》報導，據兩岸多家學術機構聯合做出的一份調查顯示，截至2014年年底，已有18家臺商在大陸A股市場上市，募集資金總額為111.03億元人民幣。大陸社科院臺灣研究所朱磊博士指出，「隨著大陸力推人民幣國際化，大陸資本市場也將高速發展，臺商選擇在大陸上市就意味著背靠整個大陸大市場，而且臺商在大陸資本市場募集的資金，除了絕大部分能夠應對企業投資，加快企業轉型發展之外，剩餘資金也有利於從事海外購併，開拓市場。因而，臺商在大陸上市的必要性正在提高。」配合這種形勢，2015年4月開始，國臺辦與臺企聯、臺灣富蘭德林股份證券有限公司聯合在大陸10多個城市舉辦巡迴講座，著重講解臺資企業股票上市途徑，並將此引為解決臺商融資問題的重要手段。
四、綜論
總統大選後政黨再次輪替，兩岸關係縱或有所變化，但大陸十三五規畫及一帶一路的推動，則對臺商形成另一有利的契機。富蘭德林證券股份有限公司董事長劉芳榮指出，目前臺商在大陸資本市場掛牌上市已經沒有政策障礙，不管是上交所（主機板）、深交所（中小板、創業板）、北京全國中小企業股權轉讓系統（新三板），都可以成為臺商上市的合適地點，尤其是門檻較低、包容性高、掛牌便利、上市成本較低的新三板市場，都是可以選擇的管道，而I P O改為註冊制後，則使臺商上到這些管道更形便捷，如何準備上市籌募資金迎向挑戰商機，值得臺商朋友格外注意，以加緊腳步施展身手。（本文作者洪清波現為黎平管理顧問有限公司總經理、臺商張老師）
一、IPO改制的意義
大陸證券監督管理委員會主席肖鋼指出，與股票發行核准制度相比，註冊制是一種更為市場化的股票發行制度，其主要內容是以資訊披露為中心，完善資訊披露規則，由證券交易所負責企業股票發行申請的註冊審核，報證監會註冊生效；股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險。監管部門重點對發行人資訊披露的齊備性、一致性和可理解性進行監督，強化事中事後監管，嚴格處罰欺詐發行、資訊披露違法違規等行為，切實維護市場秩序和投資者合法權益。
二、市場生態產生變化
大陸「國泰君安證券公司」首席經濟學家林采宜指出，註冊制使監管者的職能和角色發生變化，監管者從一個替投資者做價值判斷的「家長」，變成維護證券市場公平公開公正的「警察」。先前「家長」制實質運作的結果證明，審批制不但沒有阻止不良企業上市，還成了孳生腐敗的土壤，現在註冊制，則「股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產品質、投資價值自主判斷並承擔投資風險。」大陸「銀河證券」首席經濟學家潘向東則指出，公司業績不好，或者欺詐股民，就直接退市。如此一來，過去反復博弈的過程就沒有了基礎。從這個角度來看，整個A股市場的投資理念會發生變化。既然投資理念會發生變化，投資的主體也會發生變化。過去市場更多是以中小散戶為主，假如變為一個投資性的市場，它要求的專業性越來越強，而不是一個資訊的博弈了。這種專業性要求高，普通股民很難做到這一點，這樣就會慢慢地集中化，最終變成以機構為主。
三、臺商在A股的狀況
大陸專業媒體《華夏經緯網》報導，據兩岸多家學術機構聯合做出的一份調查顯示，截至2014年年底，已有18家臺商在大陸A股市場上市，募集資金總額為111.03億元人民幣。大陸社科院臺灣研究所朱磊博士指出，「隨著大陸力推人民幣國際化，大陸資本市場也將高速發展，臺商選擇在大陸上市就意味著背靠整個大陸大市場，而且臺商在大陸資本市場募集的資金，除了絕大部分能夠應對企業投資，加快企業轉型發展之外，剩餘資金也有利於從事海外購併，開拓市場。因而，臺商在大陸上市的必要性正在提高。」配合這種形勢，2015年4月開始，國臺辦與臺企聯、臺灣富蘭德林股份證券有限公司聯合在大陸10多個城市舉辦巡迴講座，著重講解臺資企業股票上市途徑，並將此引為解決臺商融資問題的重要手段。
四、綜論
總統大選後政黨再次輪替，兩岸關係縱或有所變化，但大陸十三五規畫及一帶一路的推動，則對臺商形成另一有利的契機。富蘭德林證券股份有限公司董事長劉芳榮指出，目前臺商在大陸資本市場掛牌上市已經沒有政策障礙，不管是上交所（主機板）、深交所（中小板、創業板）、北京全國中小企業股權轉讓系統（新三板），都可以成為臺商上市的合適地點，尤其是門檻較低、包容性高、掛牌便利、上市成本較低的新三板市場，都是可以選擇的管道，而I P O改為註冊制後，則使臺商上到這些管道更形便捷，如何準備上市籌募資金迎向挑戰商機，值得臺商朋友格外注意，以加緊腳步施展身手。（本文作者洪清波現為黎平管理顧問有限公司總經理、臺商張老師）
