第 208 期 (2016年12月份)
川普衝擊下的台商因應之道作者：洪清波
川普衝擊下的台商因應之道
川普當選美國總統後，其競選期間的各種主張是否會變為現實，中美是否會暴發貿易大戰，一時間之間眾說紛紜。有人從川普的人格特質著墨，有人從川普的商人利益掛帥的本質切入，有人從川普的貿易
保護主義觀大肆發揮，本文將綜合各家論述，提供台商因應川普衝擊的參考。
一. 中美貿易大戰兵棋推演
美國花旗銀行(中國)董事總經理，中國首席經濟學家劉利剛，11月11日，在其發表於英國《金融時報》，題為：「中美貿易戰不太
可能」的文章指出，如果川普(中國大陸譯為特朗普,以下同）用
高關稅打擊中國對美國的出口，中國的經濟將在短期內進一步放緩，出口性企業的失業率可能急劇上升，導致社會不穩定。作為回應，
中國也將通過減持美國國債進行報復。劉利剛進一步指出，中國的
資本管制可能會收緊甚至重新實施，這將影響許多在中國運營的美國跨國公司。這種反制措施也會降低美國股市估值，通過負面的財富
效應影響美國的消費者信心。鑒於中國的消費市場規模及其對美國
跨國公司日益重要的影響，美國的經濟增長也將受到影響。在中期，中國將更多依靠歐盟甚至日本進行技術升級，導致美國服務業和高科技行業的大量失業。劉利剛因述彼得森國際經濟研究所的最新研究
題出警告，中美貿易戰將會引起美國境內四百八十萬工人失業，美國經濟進入衰退。如中國停止購買波音公司的飛機的話，波音將裁員17.9萬員工，使華盛頓州失業率大幅上升。總而言之，在貿易戰
情況下，兩個經濟體都將受到嚴重影響。由於中國仍然貢獻了四分
之一至三分之一的全球經濟增長，最大和第二大經濟體之間的貿易戰也可能讓世界經濟陷入衰退。
二. 短期風險
劉利剛認為出於「過高的經濟成本與政治成本」，中美暴發貿易大戰的機率很低，但短期風險仍在。劉利剛指出，首先，人民幣波動性
將會增加。如果短期內美元走弱，短期內不能排除人民幣對美元企穩或走強，部分原因是盡管中美政經關系在川普執政下不確定因素增加，因為發達國家貨幣在人民幣的貨幣籃子中比重很高，雖然人民幣在
中期內會繼續相對於一籃子貨幣貶值，人民幣對美元不會太弱。但是，川普的擴張基建和減稅政策會使美債收益率上升，強勢美元也可能
出現。劉利剛的基本觀點是，中國當局不會現時鼓勵人民幣大幅走軟來增加市場不確定性。但是，匯率的不確定性和潛在波動會增加。
劉利剛的觀點與中國本土的財經專家，曾任中國社科院金融研究員，易憲容於11月10日及14日，先後發表題為：「川普當選對中國
經濟影響會有多大？」，及「川普勝選之後，熱錢開始湧回美國」的論述結論不謀而和。值得注意的是，易憲容是從「川普是一個商人」的特質著墨。
三.中國大陸觀點
《新華社》11月17日轉載《人民日報》一篇題為：「川普當選TPP或夭折 “中國方案”成世界復蘇關鍵」的文章指出，在自由貿易
已成為某種“政治正確”的今天，TPP的“死亡宣告”讓全世界最近一周都在密切討論一個問題，那就是川普帶領下的美國會不會“逆勢而動”，讓全球走向貿易保護主義？可畢竟，一個充斥著保護主義與孤立主義的世界並不符合絕大多數國家的利益。現在已有不少國家在期待中國的方案成為貿易全球化的主導。
《新華社》與《人民日報》的觀點，折射出相當一部分中國菁英有
「川普當選，中國獲利」的內心世界。
四.綜論
川普的上台帶來了一些不確定性，台商受到衝擊難免。以川普主張的貿易保護主義及減低企業稅為利，貿易保護主義所主張的45%高關稅將使以美國為目標出口國的產品的相關台商受到衝擊，尤其是自家
產品直接出口美國的台商所受衝擊更大，因應之計則是針對自家產品特性，尋找替代市場，例如一帶一路沿線市場，或開拓中國的內需
市場，或轉型跨境電商企業，或轉型升級強化競爭力，或順著川普
鼓勵高端企業回歸美國的主張而行，或繞道拉美國家或加拿大等其它國家進入美國。
至於減低企業稅的部分，尤其是減低企業稅伴隨著基礎建設擴大的
主張，這將促使美金回流美國，及美國企業回流美國本土。這部分
將帶給人民幣貶值的壓力，再加上川普誓言要把中國列為匯率操縱國，及上述貿易保護主義衍生的影響，這些都將匯成強化人民幣貶值的
壓力，或劇烈波動，台商應注意短期內降低手上的人民幣比例，降低匯率損失的風險。
所幸，美國有一個相當成熟的民主機制，它將相當程度制約川普在
競選期間一些被認為「偏激」的主張的完全實現，但這些衝擊與紛擾帶來的不確定性則無法避免。而在中國大陸這邊，在經濟成長遲緩
成為「新常態」的現實，及習近平第一任期將屆，而衍生的可能政治變局，兩個因素所匯成的不確地性亦橫梗在前，中美兩個「不確定性」將來如何互動如何疊加，目前還充滿變數，在此背景下，前述的短期風險是否會成燎原的星星之火，也隨之充滿變數，當今之際，建議
台商先做好上述短期風險的管控工作，及注意替代市場的開拓，及
加速轉型升級的推動，至於後續的因應，套句中國家喻戶曉的經典
名句，只能「摸著石頭過河」，似機而行。
(本文作者洪清波現為橋投資服務公司執行董事、臺商張老師)
