最近，點燃中國股災導火線，使得中國股市陷入「不平安」處境的中國平安人壽保險股份有限公司（以下簡稱「中國平安」）公佈的年報顯示，董事長馬明哲的年薪高達 6,616.1 萬元人民幣。其管理層高管（高級管理人員的簡稱，下同） 7 人，年薪總額? 23,439 萬元人民幣，約為 12,000 名民工的年收入總額；約為 230,000 名農民的年收入總額。這種「匪夷所思的薪水」引起社會的譁然。中國著名的財經評論員－ 皮海洲 先生，在 2008 年 4 月 6 日 ，發表於其部落格，一篇題為：「馬明哲的高薪讓投資者弄清了兩個問題」的文章中，沉痛指出：
• 馬明哲 6,616.1 萬元的年薪太高，這是客觀事實。不過，這件事情之所以受到股市投資者的極大關注，恐怕與兩件事情有關。一是「中國平安」於今年 1 月 21 日 推出的 1,600 億元的再融資計劃，給 A 股市場的投資者帶來了極大的傷害；二是「中國平安」的股價由去年 10 月時的最高價 149.28 元跌到了目前的最低價 48.30 元，跌幅高達 67.64% ，給持有「中國平安」 A 股股票的投資者帶來了巨大的損失。正是這兩件事情的映襯，從而使得馬明哲 6,616.1 萬元的高薪更加顯得格外令人矚目，以至有知名人士評論稱，“股價暴跌無礙高管拿天價高薪”。
• 馬明哲高薪的浮出水面，也讓投資者弄清了這樣兩個問題：第一，?什?「中國平安」敢於在再融資的問題上獅子大開口？第二，「中國平安」的鉅額再融資?什?要選擇在 A 股市場進行？
• ?什?「中國平安」敢於在再融資的問題上獅子大開口？在馬明哲的年薪未曝光之前，恐怕投資者很難找到答案。但如今，這個問題的答案就不難找到了。因?馬明哲膽子大，敢拿，敢要。一個人敢拿 6,616.1 萬元的年薪，那?對於馬明哲還有什?是不敢的呢？別說只是向 A 股市場開口要 1,600 億元的融資額度，就是 6,616 億元 , 或者 16,000 億元也都是很正常的。
• 想想曾經的中國，不是曾流行過“人有多大膽，地有多大?”的說法嗎？或許當今的中國股市，對於馬明哲來說同樣也是如此：只要膽子大，融資萬億也沒啥！
• 那?，「中國平安」的鉅額再融資?什?要選擇在 A 股市場進行呢？對於這個問題，曾經有一家媒體將其粉飾?“稀釋外資股權及其控制力”。如今，馬明哲的高薪浮出水面，無疑就這個問題給出了明確的答案。因?，從馬明哲的工資構成來看，馬明哲的高薪有很大的一部分來自於 4 年前設置的與 H 股股價掛?的虛擬期權長期獎勵計劃的兌現。也就是說，馬明哲的薪酬是與虛擬期權掛?的，而虛擬期權的收益又是與 H 股股價掛?的。如此一來，馬明哲自然要竭力維護 H 股股東的利益了。如果將「中國平安」的鉅額再融資計劃安排在 H 股市場實施， H 股股價的下跌必然造成馬明哲利益的受損。而選擇在 A 股市場實施， A 股股價跌得再多，馬明哲的個人利益絲毫都不受損失。正是基於這種直接的厲害關係，馬明哲及其「中國平安」的高管們能不把惡意圈錢的鉅額再融資計劃放到 A 股市場裏來嗎？
「馬明哲現象」其實只是中國上市公司，尤其是國有企業的上市公司，帶給投資者的風險冰山之一角。中國的國有企業在中國國家資產管理委員會（以下簡稱國資委）， 2006 年 12 月 18 日 發佈《關於推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》的精神指導下，打著「佈局全球戰略」及「國際化」的大旗，向資本市場融資至海外併購公司。「中國平安」即是一例。
皮海洲 先生於 2008 年 4 月 2 日 ，發表於其部落格，一篇題為：「薪酬國際化 圈錢中國化」的文章中，剴切指出：
• 對於社會輿論對「中國平安」高管高薪的質疑，「中國平安」的解釋是國際化的需要。?了達成這個目標，要有國際化的人才；而要吸引這些人才，自然也要有國際化的薪酬水平。”
• 但令 A 股市場投資者倍感困惑的是，既然「中國平安」在薪酬制度上打出國際化的招牌，要把自己定位成國際一流的金融集團，那?，在再融資的問題上卻?何又使出中國化的圈錢招數呢？
• ?所周知，在世界上其他一些成熟國家與地區的股市裏，一些知名的大公司對於融資問題是非常慎重的，他們不輕易向投資者伸手要錢，相反，盡可能地給投資者提供必要的投資回報，以維護公司在投資者心目中的良好形象。
• 在薪酬問題上口口聲聲“國際化”的「中國平安」呢？該公司於 2007 年 3 月 1 日 在 A 股市場上市，但在上市不到一年的情況下，該公司就於今年 1 月 21 日 提出了融資金額高達 1,600 億元的再融資計劃，而此時，「中國平安」甚至還沒有給予 A 股市場的投資者提供任何的投資回報。而且，「中國平安」提出鉅額再融資計劃之時，正值中國股市遭遇美國次貸危機衝擊的時候，該公司?了實現自身的再融資，完全置市場的承受能力於不顧，置投資者利益的損失於不顧。這是一種典型的中國式圈錢行?！
• 在薪酬問題上奉行“國際化”，在圈錢問題上奉行“中國化”，實際上，馬明哲以及「中國平安」所奉行的只是一種赤裸裸的“利益化”。
中國股市不但是中國經濟的櫥窗，也是中國特色的價值體系及官僚文化的櫥窗。而這種價值體系及官僚文化則透過馬明哲這樣的國企經營者赤裸裸的詮釋出來。
2008 年 04 月 04 日 ，一位署名大陽的作者，在新浪網站發表一篇題為「中國股市十大怪」的文章中，列出的中國股市十大亂象，值得吾人細細品味：
• 中國股市十大怪之一：當其他股都以 8% 的幅度下跌，而罪魁禍首的「中國石油」卻在發行價 16.7 元，不死不活，在人鬼之間徘徊，讓觀看者只能苦笑，這種現象肯定只會在中國股市中出現，如果不是某些領導怕政府某些個潛規則，可以說 4 天前就破發了，太假了，「中國石油」是股市裏的偽君子。
• 中國股市十大怪之二：管理層把無能當成謹慎。當市場波動巨大時，別國相關部門立即行動，穩定股價，穩定情緒，穩定局勢，中國管理層反應非常遲緩，實際是一種無能，但是某些部門卻無恥地把無能看作是謹慎，難以理解。
• 中國股市十大怪之三：管理層讓基金穩定市場。這是一種多麼無知，無能的行為？
• 中國股市十大怪之四：管理層屢放厥詞。一會兒不救市，一會兒救市，搖擺不定，猶豫不決，錯失良機。
• 中國股市十大怪之五：得小失大，無作為。在股民要求救市時，卻重點放在創業板，太奇怪。
• 中國股市十大怪之六：文不對題，讓人絕望。市場需要政策信號的時候，狂發基金，股民要求降低印花稅，卻開批謠言，是管理層不聽群眾意見，還是在裝半仙，難理解。
• 中國股市十大怪之七：冷漠的官僚，卻聲稱自己是股民的父母官。面對股市暴跌，圈錢運動盛行，不合理新股發行制度，他們哪想到普通的股民，但是講話時卻總把股民放在第一，裏表不一，還妄稱是股民的父母官，管理層，讓人汗顏。
• 中國股市十大怪之八：週邊市場穩定， A 股獨跌。也許是基金與管理層作對，但可以肯定決不是散戶所為，風景這邊獨差。
• 中國股市十大怪之九：次債危機在美國，災難卻在中國，次債危機發生在美國，但是股災卻發生在中國，就像是日本和美國的戰爭，戰場卻是中國，洋人輕鬆拿走了我們帶血的籌碼，管理層的眼光讓人質疑。
• 中國股市十大怪之十：天天流血，已冷漠，看著自己的籌碼天天縮水，股民已經冷漠，誰讓我們生活在中國特色的社會中呢？
「外行看熱鬧，內行看門道」。在中國，看上市公司的國企領導們詮釋中國特色的價值體系及官僚文化也是一樣。看清楚了，才能在投資中國或中國股市時，少交點學費。
（本文作者洪清波現為黎平管理顧問有限公總經理、台商 張 老師）
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