2008 年 5 月 12 日 ，中國四川汶川發生里氏 8.0 級大地震。這場突如其來的天災，震碎了上千萬個家庭，震跨了汶川附近的叢山峻嶺，震掉了至少千億人民幣，震斷了道路與河流，但卻阻緩了處在股災狀況的中國股市快速下降的通道 . 以上證指數為例， 5 月 12 日 收在 3626.98 點。距離 2007 年 10 月 16 日 的最高點 6124 點，跌幅約為 40% 。但大地震的隨後幾天，指數跌勢不但減緩， 5 月 28 日 更是收出一根漲幅 2.48% 的大陽線。中國股市在「國難當前」之際的「講政治」，令有識之士為之擔憂。

中國著名的財經評論家，資深記者 - 侯寧， 2008 年 5 月 28 日 ，發表於其部落格，一篇題為 : 「?何要在兩點前後猛倒騰股指？」的文章中，提出他對這根象徵「繁華勝景」的大陽線的憂心。

•  下午兩點前後，滬指猛烈拉升，看上去很美。

•  想來，又是機構在拉?中石油、中石化等等指標股吧，明眼人都看得出。今天，就連萬科這樣被萬人唾?的股票也牛起來了，真不知道被逼捐了 1 億的它有什?利好！

•  此前，筆者雖?萬科王石說過幾句，本質不過是說捐款最好還是不要強逼?好，因?那不符合任何慈善原則。但不太淡忘的投資者都知道，我早就在去年 王石 夫人涉嫌違規時，便宣佈了這尊“真神”的倒下。只不知，這尊復權後依舊高高在上的“真神”現在有何理由大漲？還有中石油、中石化、銀行股等等，筆者也實在想不出他們能在災禍連連的基本面找到什?利好。

•  概言之，主力們無非就是拉?股指吧，製造些「繁華勝景」，忽悠些貪心散戶，如此而已。難道主力們不知這樣做會在其後付出慘痛代價?？

侯文中的中石油、中石化是國營企業的大鱷，萬科則是一家民營企業。它是中國大陸房地產界的龍頭老大，王石是萬科的創辦人。

汶川大地震當天，萬科率先捐款人民幣 200 萬。豈料，社會上多數輿論認為這個金額太少。於是，對王石大加撻伐。

王石不甘示弱，在其部格撰文解釋道：

•  地震發生當天，萬科集團總部捐款人民幣 200 萬。

•  一些網友對這個數字很不以?然。對捐出的款項超過 1000 萬的企業，我當然表示敬佩。但做?董事長，我認?：萬科捐出的 200 萬是合適的。

•  中國是個災害頻發的國家，賑災慈善活動是個常態，企業的捐贈活動應該可持續，而不成?負擔。萬科對集團內部慈善的募捐活動中，有條提示：每次募捐，普通員工的捐款以 10 元?限。其意就是不要慈善成?負擔。

沒想到，王石的解釋遭來更多的謾罵與攻擊。面對各式各樣的「壓力」，最後，王石只好再捐出一億，並主動認養重災區之一，綿竹市遵道鎮，的重建工作。

就如當年的抗治 SARS 一樣，原本是一場亡羊補牢的活動，最後卻質變為一場歌功頌德的「衛生愛國運動」。這次的抗震救災行動也是一樣，中國的電視媒體，除了幾個特定頻道外，幾近全天候的、口徑一致的、全國聯播軍民同心協力英勇救災的新聞，透露出濃郁的「仁民愛物」的政治宣傳味。

針對股市， 2008 年 5 月 29 日 ，中國證券監督管理委員會的領導，則向基金的領導傳達 : 「要有大局意識及政治意識的思想」。這也佐證了「早換思想，少換人；不換思想，就換人。」的市井傳言。在這種政治氣氛下，「基金法人們」當然不敢造次。

除了講政治外，由於「前科纍纍」，政府如何管控各界捐贈的物資與金錢，也是社會關心的熱門話題。這次，除了一般的社會輿論關心外，很多著名的財經評論家也都不約而同地對洶湧而來的善款與物資的管控的透明化表示他們的憂心。

中國著名的財經評論家，《上海證券報》評論員 - 時寒冰，於 2008 年 5 月 21 日 ，發表於其部落格，一篇題為：「捐贈使用不透明，必帶來信任危機」的文章中，就愷切指出：

•  這些錢最終能否用到最需要的地方，事關災區民?的救援，也事關中國慈善事業和政府的信譽。由於此前的捐贈，常有被侵佔、挪用甚至貪污等現象，傷透了善良人的心。這次的愛心捐贈，倘若做不到透明，將給災區的救援帶來致命的後果，同時，也將使中國的慈善事業蒙羞。

•  昨天，有人在我部落格中發了一個跟帖，提到，某慈善機構將向災區運送“價值 1300 萬元的一千多頂帳篷”，而網友證實，“沒有一萬多元那?貴的帳篷”，這家慈善機構買的帳篷?何如此之貴？有關部門應該根據這個線索進行調查。另外，我國的慈善機構大都歸屬於政府，其工資獎金源於財政，就不應該再另外收取管理費之類的費用。

•  汶川大地震舉世關注，汶川大地震的捐助，感動了世界，也被世界關注著。所有的人都在盯著善款的去向，希望有關部門嚴格監督，確保善款用到真正需要的地方。否則，有可能帶來一場嚴重的信任危機。

政經制度是孕育社會價值體系與文化的搖籃。由於歷史與大環境的原因，「不把誠信當回事」是中國特色的社會痼疾之一，也是投資中國最大的風險。中國股市更是受這個痼疾侵蝕的重災區。

2003 年，防治 SARS 期間，中國人隨地吐痰的惡習曾受到強烈的嚇阻。但是，隨著世界衛生組織破例宣佈，中國同一天脫離 SARS 的疫區與警示區後，這場「愛國衛生運動」才以中國喜歡的方式告終。但是，中國人隨地吐痰的惡習亦隨之死灰復燃。

這次，善款與物資的管控，或許會因「所有的人都在盯著善款的去向」與各級政府官員在不同場合，一再掛保證而讓每筆帳務的進出清清楚楚。但中國是否會藉此機會構建一個「講信用的社會」，還是，只是像隨地吐痰之於防治 SARS 一樣，矯情應卯一下，則有待時間的考驗。

雖然，中國股市的股災因汶川地震而暫得政治性的緩解。但是，先前，造成中國股市下跌的因素並沒有消失。中國著名財經評論家 - 葉檀，於 2008 年 5 月 23 日 發表於中國的《每日經濟新聞》，一篇題為：《 總有一種力量在做空中國資本市場 》 的文章中，分析道：

•  雖然有政策托底， A 股市場依然搖搖欲墜，總有一種力量在做空中國資本市場。

•  第一個，來自於繼續緊縮的經濟政策。有人幾乎將抑制通貨膨脹當成了一種意識形態，僅管目前的緊縮政策沒有收到好的效果，使得一般企業飽嘗痛苦，但他們總是說，緊縮總比不緊縮好。這不知是哪門子的邏輯！人?壓制資本市場，消除通貨膨脹，在理論上無依據，在行?上不可取，在市場上會打壓投資者預期，造成市場效率下降。

•  第二個，來自于對業績增長性的擔憂。投資者擔憂的是市場的自我強化功能，預期惡化會導致市場流入資金減少，市場資金減少會使 A 股市場中許多處於成長階段的企業缺乏營養，而讓唱空的預言成真。

•  第三個，更令人忐忑的是大小非解禁 ( 註一 ) ，大小非解禁的預期已經讓投資者噤若寒蟬。要解決 A 股市場的心腹大患，首先要明確大小非的預期，使大小非與普通股適用於同一種估值體系。目前的行政力量必須借助於市場與法律的手段制度化，如此，對於大小非與普通股股東公平，市場陰雲才能徹底散去。

•  在資本市場亟需保持穩定時，總有一種力量在做空市場。其中一些因素是虛擬的，而另一些因素則確實存在。但我們不能把虛擬因素做實，使做空市場成?一種自我強化的心理暗示。

中國國力的增強及申辦奧運的成功，讓中國這個曾受西方列強壓迫的民族揚眉吐氣，有些人甚至因此陷入「激情燃燒的歲月」式的心態；這次突如其來的汶川大地震，使中國這個苦難的民族再度因悲情而凝聚起來，而同樣陷入「激情燃燒的歲月」式的心態。

這兩股激情，一時之間，改變了中國股市的走線，可是，只要影響中國股市健康的內生因素不變，奧運過後，亢奮與悲情的激情都將趨於沉寂，中國股市仍將走回地震發生前的軌道。

（本文作者洪清波現為黎平管理顧問有限公司總經理、台商 張 老師）

註一： 請參閱拙文《中國股市暴跌 - 感冒退燒還是系統失溫》

( 台商張老師月刊， 2008 年 3 月號 )