水泥需求持续回补 资金面改善下关注旺季实物工作量

8 月 25 日国常会审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。会议指出，推进保障性住房建设，有利于保障和改善民生，有利于扩大有效投资，是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措。要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。

水泥：错峰生产和行业自律下水泥价格整体保持稳定

上周全国水泥市场价格大体保持平稳。价格上涨区域主要是华东和西南地区；价格回落区域为华北、华中和西北地区。8 月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限；分区域看，华东和华南地区企业发货率在 6-7 成，华北、东北、西南和西北地区在 4-6 成不等。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥价格出现上涨，助推全国整体价格实现企稳。

价格连续二十周下降后首次企稳：截至 2023 年 8 月 25 日，全国主要城市水泥价格 365 元/吨，环比-0%，同比-15.65%。

出货率连续四周上升：截至 2023 年 8 月 25 日，全国水泥出货率为57.4%，环比+0.27pct，同比-3.42pct。

开工率连续三周上升：截至 2023 年 8 月 24 日，全国水泥开工率为53.44%，环比+1.94pct，同比+9.33pct。

水泥出库量连续三周上升：截至 2023 年 8 月 22 日，上周全国水泥出库量 562.9 万吨，环比+5.05%，同比-28.29%。其中，水泥直供量（基建）为 216.9 万吨，环比+4.33%，同比-4.87%；房建+民用水泥用量为 346 万吨，环比+5.5%，同比-37.88%。

库容比连续三周上升：截至 2023 年 8 月 25 日，全国水泥库容比为75.75%，环比+0.94pct，同比+11.25pct。

浮法玻璃：库存小幅上涨，价格维持稳定

上周浮法玻璃价格小幅上涨，刚需支撑仍存在。需求端公建工程项目订单逐步改善，加工厂订单情况向好，供给端产线有所增加，玻璃全国库存（大口径）出现近 8 周的首次上涨，玻璃价格保持平稳，上周中下游以消化库存为主，降库效果一般，后续仍需关注保交楼政策变化与进度情况，未来不排除个别企业通过加大让利维持出货导致玻璃价格下跌的可能。

5mm 浮法玻璃价格维持稳定：截至 2023 年 8 月 24 日，全国 5mm 浮法白玻价格为 107.8 元/重箱，环比-0%，同比+18.28%。

玻璃库存由降转升：截至 2023 年 8 月 24 日，全国（小口径）玻璃库存为 2958 万重箱，环比+4%，同比-38%；全国（大口径）玻璃库存为 4027 万重箱，环比+3%，同比-35%。

5mm 浮法玻璃价差由升转降：截至 2023 年 8 月 24 日，5mm 浮法玻璃天然气价差为 45.38 元/重箱，环比-0.28%，同比+87.64%；5mm浮 法 玻 璃 石 油 焦 价 差 为 64.36 元 / 重 箱 ， 环 比 -0.2% ， 同 比+210.87% ； 5mm 浮 法 玻 璃 重 油 价 差 为 42.96 元 / 重 箱 ， 环 比 -7.01%，同比+434.63%。

光伏玻璃：库存下降，价格继续保持稳定

上周国内光伏玻璃供需整体稳定，库存持续下降。供应端来看，近期在产产线生产稳定，全国光伏玻璃在产生产线共计 449 条，日熔量合计 89880 吨/日，环比持平。需求端近期组件厂家开工基本稳定，仅局部需求稍有减量，整体来看，需求端较上周变动不大，支撑仍存。

光伏玻璃价格连续九周稳定：截至 2023 年 8 月 25 日，光伏 3.2mm镀膜玻璃(均价）为 25.88 元/平方米，环比-0%，同比-5.48%，3.2mm 原片玻璃(均价）为 17.5 元/平方米，环比-0%，同比-12.5%，光伏 2.0mm 镀膜玻璃(均价）为 17.75 元/平方米，环比-0%，同比-14.77%，2.0mm 原片玻璃(均价）为 12.63 元/平方米，环比-0%，同比-14.41%。

光伏玻璃差价小幅下降：截至 2023 年 8 月 25 日，3.2mm 镀膜玻璃天然气价差 96.95 元/重箱，环比-2.49%，同比-6.99%，3.2mm 原片玻璃天然气价差 46.95 元/重箱，环比-0.27%，同比-19.25%，2.0mm镀膜玻璃天然气价差 48.52 元/重箱，环比-0.26%，同比-23.36%，2.0mm 原片玻璃天然气价差 16.48 元/重箱，环比-0.77%，同比-34.93%。

投资建议：

建议重点关注基建产业链中手握优质订单且具备资金实力的建筑央国企龙头（中特估主线不变），如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、四川路桥、山东路桥、安徽建工等；水泥需求疲弱影响下，集中度有望进一步提升，建议关注水泥板块头部企业，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等；保交楼贷款支持计划延续实施至 2024 年 5 月末，竣工边际改善有望持续，建议持续关注浮法玻璃龙头企业，此外，商务部已发布关于促进家居消费若干措施的通知，消费建材头部企业有望迎来复苏机会，相关标的如旗滨集团、三棵树、东方雨虹、坚朗五金、兔宝宝、北新建材、伟星新材等；建议关注稳健复苏的玻纤板块，后续供需格局有望改善的背景下，建议关注山东玻纤、中国巨石、长海股份、中材科技、宏和科技等；光伏高景气背景下建议关注亚玛顿、金晶科技、硅宝科技、回天新材；电力投资提速下建议关注中国电建、中国能建、苏文电能；“一带一路”十周年之际，国际工程项目订单需求有望提速，建议关注中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际；减隔震行业扩容逻辑兑现的背景下推荐震安科技（赛道具备长期投资机会），建议关注天铁股份、时代新材、科顺股份；受益于下游电子等高景气板块，建议关注洁净室行业标的圣晖集成、柏诚股份、亚翔集成、太极实业；设计+AI 场景有望随着技术提升而大幅提高经营效率，建议关注华建集团、华阳国际、华设集团。

风险因素：基建、房地产投资大幅下滑，原材料成本大幅波动。

（来源：信达证券）

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