食品饮料2023三季度业绩前瞻：白酒头部仍具韧性食品各领域表现分化|食品_新浪财经

本期投资提示：

我们对重点跟踪的43 家食品饮料A 股上市公司2023 年三季度净利润的预测如下：增速超过50%的公司有6 家：佳禾食品(14.480, -0.33, -2.23%)（200%）、伊力特(14.700, -0.11, -0.74%)（150%）、百润股份(27.960, -0.56, -1.96%)（150%）、立高食品(53.510, -0.93, -1.71%)（100%）、盐津铺子(88.330, 1.03, 1.18%)（67%）、千禾味业(11.870, -0.07, -0.59%)（55%）。增速在20%-50%的公司有17 家：千味央厨(28.060, -0.27, -0.95%)（50%）、甘源食品(64.000, -0.31, -0.48%)（50%）、绝味食品(16.490, -0.26, -1.55%)（50%）、安井食品(83.800, 0.47, 0.56%)（45%）、劲仔食品(14.230, -0.20, -1.39%)（38%）、古井贡酒(150.550, -3.56, -2.31%)（35%）、迎驾贡酒(40.400, -1.58, -3.76%)（30%）、宝立食品(13.650, -0.34, -2.43%)（30%）、紫燕食品(20.400, -0.56, -2.67%)（30%）、泸州老窖(116.920, -2.17, -1.82%)（28%）、水井坊(44.440, -0.55, -1.22%)（27%）、今世缘(44.090, -0.45, -1.01%)（25%）、天味食品(11.480, -0.19, -1.63%)（25%）、燕京啤酒(14.090, -0.03, -0.21%)（25%）、新乳业(19.290, 0.23, 1.21%)（22%）、伊利股份(30.300, -0.11, -0.36%)（20%）、山西汾酒(184.300, -3.48, -1.85%)（20%）。增速低于20%的公司有15 家：中炬高新(18.670, -0.33, -1.74%)（18%）、贵州茅台(1522.000, -18.00, -1.17%)（17%）、涪陵榨菜(13.600, 0.01, 0.07%)（15%）、安琪酵母(38.100, 0.18, 0.47%)（15%）、老白干酒(17.070, -0.12, -0.70%)（12%）、五粮液(126.440, -0.88, -0.69%)（10%）、洋河股份(65.700, -0.33, -0.50%)（10%）、口子窖(36.130, -0.10, -0.28%)（6%）、青岛啤酒(74.170, -1.02, -1.36%)（5%）、海天味业(44.420, -0.21, -0.47%)（5%）、重庆啤酒(57.800, -0.85, -1.45%)（3%）、恒顺醋业(8.070, -0.02, -0.25%)（5%）、双汇发展(24.350, 0.00, 0.00%)（1%）、顺鑫农业(15.620, 0.02, 0.13%)（0%）、良品铺子(13.240, -0.14, -1.05%)（0%）。业绩下滑的公司有5 家：天润乳业(9.860, -0.09, -0.90%)（-5%）、桃李面包(5.510, -0.05, -0.90%)（-6%）、洽洽食品(23.110, -0.21, -0.90%)（-15%）、汤臣倍健(11.680, 0.04, 0.34%)（-15%）、酒鬼酒(42.010, -0.68, -1.59%)（-40%）。

投资分析意见：短期看，白酒行业景气处于磨底阶段。中期维度，8-9 月宏观经济数据已现企稳信号，展望年底及明年，在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下，消费需求有望企稳回升，行业也有望进入景气复苏通道。现阶段，我们继续看好高端酒、强区域龙头，中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、今世缘、贵州茅台；五粮液、水井坊、古井贡酒、洋河股份。大众品，成本压力已逐步缓解并将继续改善，需求恢复尚需时间，当前看好两类公司，一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的龙头公司，二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式，估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐：安井食品、华润啤酒、中炬高新、青岛啤酒、伊利股份；关注劲仔食品、洽洽食品、盐津铺子。

白酒板块：本周深圳秋季糖酒会召开，参展厂家和商家数量少于以往，行业氛围平淡。我们在节前已进行了渠道反馈，本周秋糖反馈与之前结论一致，行业继续呈现分化复苏，头部企业具备韧性，延续增长态势。1、名酒体现销量增长，但分化加剧，200-400 元价格带动销和增长最为明显，高端酒具备一定需求刚性；2、行业价值链在收缩，茅台的实际成交价、普五的批价仍有下行，渠道盈利承压；3、库存整体仍高于平均水平，但品牌有分化，各价格带的刚需品牌库存相对良性；4、从三季度报表看，高端酒、强区域龙头仍最稳健，预计五粮液、水井坊将环比改善；5、未来展望，头部企业仍有能力在四季度消化库存为明年春节做好准备，渠道普遍对来年春节表示谨慎。

食品板块：本周部分公司发布三季度业绩预告，盐津铺子预计三季度业绩增长62%-73%；百润股份前三季度业绩归母净利润同比增长110%-120%；桃李面包前三季度收入增长1%，归母净利润下降6%。我们预计增长较快的公司集中在休闲零食、饮料和餐饮上游，大众品整体三季度仍难现全面改善，较成熟的行业中，预计乳业、基础调味品环比略有改善，预计啤酒三季度整体呈压。

核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。

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