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台灣企業全球布局與產業控股趨勢

來源：工商時報

文／黃齊元（藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長）

　　「台灣併購與私募股權協會」於2009年成立，至今已有15年時間，我是創會理事長，現在已到第八任。另外「台灣產業控股公司協會」成立於2019年，至今也有五年時間，我也擔任該協會理事。最近由於台灣產業整合趨勢，兩個協會日前聚會，探討策略聯盟。

　　台灣企業正興起新一波全球布局與併購投資熱潮，有以下幾個原因：首先，基於地緣政治，全球供應鏈正在重組，強迫台灣企業走向世界，包括美國、東南亞、日本、印度等國；其次，新科技快速發展，導致企業必須透過併購布局新領域；再者，全球產業走向「生態系模式」，形成不同聯盟，相關成員透過兼併收購、尋求策略合作夥伴；最後，由於西方國家抵制中國，全球企業對台灣企業，具有高度合作意願。

世局多變與科技日興，產業整合轉型勢在必行

　　全球企業近年掀起大規模重組，HP和IBM都拆成兩家公司，嬌生分拆消費者保健業務，Kraft分拆零食業務。最激進的是上世紀美國最佳企業GE，拆成三家公司後、終於起死回生，GE航太已上市。

　　說到產業控股公司，代表者是大聯大，該公司董事長黃偉祥也是台灣產業控股公司協會發起人。大聯大成功樹立產業控股典範，結合六家IC通路公司，企業前台業務獨立、後台資源整合。但至今台灣產業控股公司數量仍不多，其中有一些性質屬於投資控股公司，綜效不大，檢討原因，可能在於不習慣整合，以及整合後融合存在諸多挑戰。

　　產業控股跟併購不一樣之處在於，被併購後會失去主導權，但在產業控股公司架構下，各子公司享有一定獨立運作空間，因此運作更為靈活，不過限制是產業定義。

　　台灣產業正面臨轉型，許多企業需要跨界進入新領域，因此不再侷限單一產業。因此，曾任台灣併購與私募股權協會理事長的佳世達董事長陳其宏提出「大艦隊」模式，即一個企業透過不同部門，分別進行資源整合，而且講求速度，以投資參股為主，雙方達成一定融合後、再考慮整併，一些大型企業集團如鴻海也採用類似模式。

　　由於台灣企業興起新全球化運動，有規模才有國際話語權，因此產業整合重新受到關注。此外，全世界供應鏈裂解再重組，特別是紅色供應鏈崛起，也促使部分失去競爭力台企思考如何退場。

　　中美地緣政治角力下，許多外資企業看到台灣的價值，特別是在新一波半導體和人工智慧（AI）產業爆發後，台灣供應鏈扮演重要角色需要打群架。有鑑於此未來即使沒有產業控股公司，也會有更多「虛擬垂直整合」聯盟出現。

　　企業彼此之間合作，其實存在多種型式，併購只是其一，另外還有策略性投資（少數股權參股）、合資、分割子公司再合併、交叉持股、以及沒有股權投資的業務聯盟。以鴻海和國巨為例，就是先策略聯盟，再成立合資公司，另外再搭配策略性投資，藉此進入半導體新產業。

十年磨一劍的輝達是「生態系資源整合」最佳示範

　　全球最新趨勢是「生態系資源整合」，輝達（NVIDIA）就是最好例子，不只銷售AI晶片或AI伺服器，還延伸到雲計算解決方案、人形機器人、以及各種智慧應用的產業如醫療。這等於是打造未來AI新世界，必定會有很多筆交易，同時需要產、官、學、研整體資源配套。

　　世界正在重塑，透過地緣政治、科技創新與產業整合，企業集團會先重組，然後再整合外部資源，也可能形成特定的產業平台。企業操作要靈活，不要先急著成立產業控股公司，可以先策略聯盟，再逐漸透過合資及參股，從業務合作到股權合作，最後再成立產業控股公司、或彼此合併收購。實質重於形式，綜效才是關鍵。

　　在重組過程中，上市公司並非是最佳平台，私人公司形式操作會更靈活。「私募股權基金」（PE）在其中扮演重要角色。台灣過去一直沒有形成私募股權基金的環境，不像新加坡有淡馬錫等國家主權基金。目前政府主管機關對PE政策，特別是保險資金的運用，允許投資於「5+2」基礎建設，但未來供應鏈及產業重組，也會有潛在需求。

產業基金將更普遍，成為企業整併前的過渡工具

　　我對於未來趨勢，有以下幾點預測：第一、企業會加速跨領域、跨產業布局；第二、台灣企業會積極走出去，在海外尋找投資併購機會；第三、AI將徹底改變產業生態，促使台灣企業走向「AI+」布局，打造智慧生態系；第四、未來是生態系與生態系的競爭，企業如果不想選邊站，就需重組；第五、供應鏈重組及ESG嚴格要求，將帶動新一波產業整併；第六、產業基金會更普遍，成為企業整併前的過渡工具。

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