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川普扳鬆了多年金融穩定錨

來源：中華經濟研究院

文／楊雅惠（中華經濟研究院諮詢委員）

　　川普旋風驚動了世界，這位全球經濟體最大國家的最高掌權者，影響無遠弗屆，金融體系與金融市場更是不會安然閃過。川普所發表的言論與行徑，不少乃是違背穩定金融體系與貨幣市場的原則理念，動搖了金融體系長期發展的穩定泊錨。

　　川普舉措大刀砍下，招招驚動市場。2月18日川普宣布將切入美國證券交易委員會（SEC）對銀行和其他公司的監管權力，要求該單位向白宮提交法規草案供審查且磋商。此外，負責保護金融領域消費者的消費者金融保護局 （CFPB），已在日前被要求關閉業務。不僅如此，川普對聯準會（Fed）常有干預之意，總要求聯準會不要升息。

　　川普當局更無所忌憚地推動加密貨幣行業，3月2日甚至宣布把加密貨幣列入美國戰略儲備貨幣之列，直插貨幣體制。

　　金融監管機構都是在經歷嚴重金融危機時刻，痛定思痛而立法設立，力圖穩定金融。美國證券交易委員會成立於1934年，肇因於1920年代不少公司並未公開資訊，操作謀利，1929年嚴重經濟蕭條，銀行倒閉，股市崩盤。此機構依法成立，釐定證券市場運作規範，運作至今已達七十年，倘若此機構功能式微，則證券市場交易秩序堪慮。

　　消費者金融保護局乃是2008年金融海嘯後，依據2010年通過的多德-弗蘭克法案（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act）而設，負責促進公平透明的金融交易，監管抵押貸款、信用卡交易等業務。在此機構停止運作下，消費者少了一大層保障。

　　聯準會成立時間更早，於1913年開門，創設背景亦不脫金融危機的肆虐，1907年美國發生銀行危機後，成立了統整全國貨幣體制的聯準會，以獨立角色主責穩定對內及對外價格，包括利率、匯率、物價等。然而，川普站在企業角度，為求降低借貸成本，常施壓聯準會調降利率。目前聯準會維持利率平穩，與川普尚且平和相處。倘若未來通膨警鐘敲起而有升息之需時，雙方能否安然相待，恐又是一番爭議。

　　此外，川普與其愛將馬斯克對加密貨幣的吹捧，已帶動全球猛追逐利的態勢。加密貨幣是一種去中心化的貨幣，不受中央機構監管與操控。川普明顯表態對此行業支持，助長投機風氣，增添市場波動風險。倘使加密貨幣真地躋身美國戰略儲備貨幣行列，則未來貨幣金融體制運作模式，變數多矣！

　　金融市場本質上具有比其他市場較高風險性質，通常政府採取高度監管。2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（P.R.Krugman）警告川普可能讓金融危機未來幾年發生。2024年大選之前，23位諾貝爾經濟學獎美國得主聯名批評川普政策的可能惡果，當時未強調金融危機，現在由川普上任後的行徑看來，可能惡果恐須加上金融危機威脅這一大項。

　　觀乎長期金融發展，始終在金融穩定與金融效率之間擺盪。倘若管制太多，犧牲金融效率，會妨害金融發展。倘若全面鬆綁，犧牲金融穩定，甚至可能失控到動搖國本。如何兼顧金融穩定與金融效率，乃是任一政府皆須周全規劃並謹慎執行之職責。而今川普當局捨棄金融穩定，謂為金融效率一路直衝，後果處處不確定。各方必須思索如何強化風險管理機制，雖是沈重，仍不能逃避。

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