大陸台商經貿網,定位為大陸台商入口網,提供豐富的兩岸經貿資訊

美元會呈長期弱勢格局嗎？

來源：中華經濟研究院

文／王健全(中華經濟研究院副院長)

　　最近因美國經濟走弱，而且川普一再喊話降息，美元逐步走弱。反之，台灣在買股熱錢湧入、出口商拋匯避險、套利資金回補台幣，以及和美國關稅談判的顧忌之下，升值幅度超過10%以上。韓國因為總統李在明剛上任、日本則在G7主要大國公債及殖利率協調下，升息腳步延後，新台幣成為亞洲最強的貨幣。

　　由於台幣匯率的急遽升值對各產業衝擊很大，根據不少機構的預測，台幣每升值1%對台灣產業的營收、獲利會減少0.1至0.5%。不少中大型廠商已產生大幅的匯損，而中小企業、傳統產業承受匯率波動能力低，更是哀鴻遍野。究竟台幣會強到何時？美元會走弱到何時何地？值得我們審慎觀察。

　　就短期而言，美國的利率仍在4.25到4.5%左右，和台灣及主要國家利差仍大，除非美國在最近大幅降息，美元不至於大幅貶值。不過，一旦川普的對等關稅無法快速解決貿易逆差的問題，貿易、關稅戰之後，川普也可能啟動貨幣戰爭要求各國貨幣正常化（對美元升值）。而更可能的是，川普幕僚認為非關稅障礙（如出口補貼、匯率低估）是各國對美國長期享有貿易順差的原因。因此，很可能在這一波關稅談判中，美國已經埋下了要求各國貨幣升值的談判條件，弱勢美元將成為未來重要的趨勢。

　　就川普幕僚所發展出來的川普哲學，主要指出：過去由於美元及其流動性是各國交易、外匯存底的來源，因此必須高估美元，使美國對各國產生逆差，各國對美國有了順差，才有足夠美元進行交易、充當外匯存底。同時，由於美元的高估致美國製造業流失、薪水停滯，欲減少順差、協助美國再工業化，美元必須弱勢、貶值。

　　這個觀點和野村證券首席經濟學家辜朝明的論點接近。辜朝明在最近的一場演講中指出，美國逆差及債務的大幅攀升，在於強勢美元的錯誤，而且被決策者忽略，一錯就是幾十年（1980-2020）。除了關稅之外，美國欲解決貿易逆差、龐大債務的結構性問題，必須引導美元貶值。至於貶值到何時、何程度，他認為必須貶值到貿易逆差和債務可控制的情況下。這也意味著美元的貶值可能還要持續一段時間。

　　當然美元利率走低，有助於引導美元進一步的走弱。利率走低引導美國公債殖利率下跌、利息支出可以大幅減少。利率低、美元貶值也有利於改善美國的貿易逆差。同時，利率低有助於美國製造業回流舉債、借錢。另一方面，利率低有助於解決中產階級的生活困境。因為美國官方利率在4.25%左右，民間利率至少要再加上兩個百分點，房貸、車貸、卡貸、學貸都在6至7%左右，生活壓力大，對川普的支持度也會降低，不利他的期中選舉。

　　不過，美元貶值也會受制於川普的對等關稅，可能引發的通膨，致利率不易大幅下降。此外，美元貶值導致美元資產吸引力下跌，也是美元貶值的牽制因素。

　　對廠商而言，美元的走弱、台幣的升值，對產業的衝擊很大。短期而言，廠商可以透過遠期外匯、外幣選擇權避險。但時間一拉長，避險成本高，因此，可以利用手邊美元購買利率比較高的公司債抵消台幣升值的匯損。而更長期，廠商必須研發、升級轉型跨域，提高利潤率，才能因應台幣升值的風險。在跨領域上，傳統產業結合AI、機器人、半導體、重電、ESG、特用化學、機能紡織，才能因應大陸廠商傾銷的壓力，以及台幣大幅升值的風險。

　　而政府也應該扮演更積極角色，尤其是政府規劃的主權基金，除了協助高科技產業之外，也應該有更多關愛眼神，協助傳統產業升級轉型。

敬邀參加114年７月份台商張老師「中、南部」現場預約駐診諮詢服務，

敬請事先報名才能保留座位，歡迎踴躍參加

＊台商張老師季刊自103年起轉為「月刊」發行囉！有需要的朋友可填寫索閱登記表喔！

詳情請至以下網址：https://www.chinabiz.org.tw/Ads/ShowC?id=34