第 278 期 (2022年10月份)
人民幣、新臺幣雙雙匯率快速貶值出口臺商如何掌握避險方法及提升匯率風險管理能力？作者：周淑貞、楊銀明
一、背景說明
自去年2021年全球經濟受困於疫情衝擊，造成臺商在中國大陸、越南等地生產工廠停工；臺商外銷最大的美國市場，也因碼頭工人及交通陸運工人染疫停工，造成運輸不順，眾多產品貨櫃停留美國碼頭櫃場，貨櫃無法正常循環使用，外銷貨櫃一櫃難求，因而造成出口商海陸運成本高漲。
此外，商品被滯留碼頭或運輸途中，出口臺商為了能如期順利交貨，不得不多備原料及製品存貨量；客戶也因怕貨源斷鏈，而額外增加訂貨量，並要求供應商放大交易額度及延長付款天數，這無疑給出口臺商在營運資金及外匯風險控管上造成極大的壓力。
二、人民幣及臺幣貶值的影響
(一)臺商回臺投資金額可能會增加：政府以減稅政策鼓勵投資臺灣，海外臺商的獲利以美元等外幣計價換回新臺幣後，可購入更多臺灣的生產要素，這意味著投資金額短期內可能會增加，因貨幣貶值帶動回臺投資金額屬短期效應；但若是將中國大陸的資金回流臺灣，則要注意資金匯回的時點，避免因雙匯率的轉換產生匯兌損失。
(二)對出口的影響：近來人民幣和新臺幣都大貶，1美元兌人民幣匯價甚至已跌破7元。在人民幣貶值下，與中國大陸在國際市場競爭的對手，難免會受到衝擊。因此，未來兩岸出口同質性越高的產品，恐怕也會受到影響。
(三)新臺幣貶值會影響到臺灣產品在美國進口市場的市占率：經濟部數據顯示，最近3年（2019年至2021年），美國從臺灣進口金額平均年成長率為19％，在各大進口國來源裡，僅次於越南的27.5％。
三、出口臺商避險的方式
今年2022年初美國因消費者物價指數CPI居高不下，聯準會擔心通膨問題惡化，在3月16日升息兩碼(0.50%)，之後每次開會都繼續調高利率因應；截止最近一次，在9月22日調高3碼，累計已調高13碼，市場預計到年底可能再調高5碼。
美國對貨幣採取緊縮政策，使得國際美元回流美國，歐亞幣一路貶值，造成幣別轉換兌換損益上的衝擊。美金借款利率也一路狂飆，增加出口臺商的利息成本，如何因應已是出口臺商刻不容緩的課題。以下是出口臺商可以採取的避險的方式。
(一)匯率風險管理
1、匯率風險控管雖有衍生性金融商品可供操作，但風險極高。貶、升方向若沒抓準，最好不要操作，因其殺傷力相當驚人。
2、匯率風險若是採取傳統控管模式操作，雖是效果或利益有限，但相對穩健。
3、出口臺商匯率風險管理，主要在管理強勢、弱勢外幣的配置，以及如何讓本位幣（即帳記貨幣），如臺幣或人民幣利益極大化。
(二)現金避險管理
以下針對不同的現金流情況下，如何對匯率風險加以避險管理，分別說明如下：
1、收款:
(1)若交易幣別為強勢貨幣，如美金客戶依付款條件付款時，臺商可持續保留美金。因美金強勢趨勢在短期內不會改變，保留到越後面，其價位會比收到款時的價位更好。
(2)反之，若收款的幣別是弱勢貨幣，如歐元、日幣時，應立即轉成強勢貨幣，如美金，切勿將弱勢貨幣留在帳上。很多臺商因考量將來會用到弱勢貨幣，如用歐元支付貨款，殊不知在未來持續貶值情況下，除了在帳上期末評價會產生匯兌損失，更可能影響當期EPS表現。
2、存款：
前面提到收到貨款若為弱勢貨幣，如歐元時，應立即轉成強勢貨幣，如美金。因為 弱勢貨幣除產生匯兌損失外，還會造成利息收入短少的損失。因為一般弱勢貨幣 存款利率比強勢貨幣差，甚至沒有利息可言。
3、借款：
借款的幣別最好採取等值幣別轉換，如美金額度與等值臺幣，當美金借款利率明顯高於臺幣時，可將借款轉換成臺幣，降低利息成本。
4、付款：
(1）出口臺商在中國大陸、越南或印尼設廠，當在支付當地貨款時，可以要求銀行將借款幣別設計成強勢貨幣與弱勢貨幣可轉換的模式。
（2）借弱勢貨幣，除了有利息節省的好處外，將來還款不致產生匯兌損失，若以強勢貨幣去還款，則會產生匯兌利益。
四、結論
1、若這波新臺幣貶值呈現中長期趨勢，則臺商應密切關注國際金融環境變化，並透過降低借款等資金調度，同時搭配嚴密監控外匯變化。
2、更重要的是要建立一套「產、銷調度機制」，在美元走強時，運用產、銷搭配，做好生產、運輸等調度，避免產、銷失衡，導致庫存堆積，造成積壓資金成本，進而降低外匯及資金成本增加的風險。
