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發行期數：第 822 期
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疫情過後 全球經濟的三大情境
來源：工商時報網
文／Anna Stupnytska、Andrew McCaffery（富達國際全球總體經濟及投資策略分析總監、富達國際全球資產管理首席投資長） 由新冠肺炎疫情所帶來的封城及其他防疫措施，導致全球經濟活動出現前所未見的停滯，我們預期，大部份成熟市場第二季經濟成長年率較上季可能會大跌40％，而新興市場現階段所受到的衝擊雖然較小，但相信只是影響有所延後而已。 值得留意的是，這次疫情所造成的經濟衝擊，甚至較2008年金融海嘯時期更大，某種程度上更堪比經濟大蕭條時期，不過，我們認為這次疫情並不會導致另一次大蕭條的出現。相信全球經濟接下來只會緩慢復甦；除非疫情完全過去，否則經濟活動難以重返之前的水平。我們預計這有可能要等到明年才會發生。經濟的復甦步伐，亦取決於目前所實施的防疫及封鎖措施，能否有效防止第二波甚至第三波疫情出現，以及各國祭出的政策，對經濟受衝擊的部份能發揮多少拯救力道。 2020年三大情境： 對於2020年全年的經濟形勢，我們認為基本情境是：全球國內生產毛額（GDP）將會收縮1.7％，發生的可能性達到六成，同時預期絕大部份成熟及新興市場在今年剩下的時間都會面臨衰退，只有印度和中國大陸除外。假如封鎖措施較預期延長，經濟所承受的衝擊將會更大，全球GDP預料將倒退5％，此情境發生的可能性為30％。在此情境下政府無法控制疫情擴散，導致第二波甚至第三波感染出現，而財政及貨幣政策都不足以應付形勢，最終結果有機會與大蕭條時期的惡劣情況相近。 至於僅剩一成可能性則為最佳情境，即今年GDP預期將持平，這是假設可以進行大規模快篩檢測並能有效跟蹤及控制疫情，部份封鎖措施亦可望解除，加上政策措施支持，如此一來，經濟方有望在短暫且急劇的震盪後快速復甦。 要得出各情境的可能性及後續發展，我們還需要留意一系列的指標，例如目前各國的檢測病毒能力和具體實施規模，以助政府了解疫情發展，還要看追蹤技術及疫苗的研發進度，最後則是各國如何從封鎖中復甦；投資者可留意消費者信心、銀行貸款、勞動市場及高頻數據如污染水平、網站求職廣告及商品價格等。 聯準會買股可能性低： 除此之外，各國政府對企業及勞工的支持亦相當重要，例如在財政及貨幣刺激之外，美國聯準會再額外提供2.3兆美元額外援助，以幫助地方政府及中小型企業應對疫情衝擊。聯準會亦將其資產購置計劃由之前公布的投資級別企業債，延伸至高收益債ETF，與金融海嘯時期僅買公債及抵押貸款證券截然不同。 因此市場上亦有不少聲音指聯準會將會買入其他資產，如日本央行早已購入股票ETF。但我們認為聯準會買股的可能性不大，因現在有大量資產可供買入，而聯準會亦強調是要穩定企業情況，目前買債已可減低債市的尾端風險。 成熟市場刺激規模較新興市場還大： 美國目前的刺激政策規模，已相當於GDP的8％，整體上成熟市場到現在為止的刺激規模遠較新興市場為大。全球財政刺激約佔GDP的5％，成熟市場的規模相當於其GDP的6％，新興市場則只有約3.5％，部份新興市場或許需要先進國家及國際機構援助，才可度過疫情難關。 由於環繞疫情及相關經濟衝擊的不確定性較大，我們認為投資者現階段應該審慎應對，雖然未必能全面追逐風險，但仍可以上述三大情境作為投資部署的參考，既通過組合以分散風險，亦可部署一些可受惠經濟復甦的股票，而央行購債計劃也可為投資級別債和高收益債帶來機會。 總結而言，目前市場正大致反映我們的基本情境，但仍可能有點過於樂觀，不久之後，市場料重新聚焦在疲弱的總體經濟數據及企業獲利預估，導致市場出現調整。根據富達國際最新的市場脈搏調查顯示，全球的富達分析師預期2020年企業獲利平均將可能倒退44％。在疫情徹底終結之前，全球經濟仍將面臨巨大的挑戰。《原始全文》
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