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對於大陸經濟來說，產出增長率這幾年連續降速已是不爭亊實，特別2012年以來，GDP增長率連續在7.5%左右徘徊。2015年，兩會預設的增長率目標僅為7%左右。從目前官方言論來看，這個7%左右、甚至更低的增長率是不得不接受的現實。根據他們的說法：大陸經濟已經告別了高速增長的階段，進入了一個中高速增長的「新常態」。其實並非常態，有人稱為「非常態」。

斷崖式的增長降速。在2002年-2011這個十年，大陸經濟實現的年度平均增長率達到10.2%，怎麼可能在隨後的兩年就突然降至7%左右了呢？正常情況下，增長率的減速是隨著經濟發展和結構變化而自然調整和遞減。具體某一經濟體而言，來自需求和供給方面的大大小小衝擊總是不斷，但不會影響到總的趨勢。但是對於斷崖式的降速現象，只有在無法抵禦的外部強大衝擊下才會發生。假如沒有外部強烈衝擊，增長率的遞減應是漸進的和自然的。這才是「常態」！日本和東亞經濟發展的經驗可以證明。

儘管經歷了2008年全球危機，相對於其他新興市場經濟國家，大陸經濟所遭遇的外部衝擊依然較小。至於遭遇「路易斯拐點」 (Lewisian Turning Point），人口紅利的減退。本來，對於落後的經濟體而言，增長率的變化趨勢之所以會符合收斂規律，就是因為人口紅利會隨著經濟發展和結構變化而減退。也應是漸進的和自然的。

信貸擴張與GDP增長的脫節。 從統計上看，這一脫節現象是從2008年底之後開始的，而在這之前，信貸的增長略高於GDP的增長，但保持了與GDP增長的同步趨勢。但是在2008年年底之後，GDP的增長轉變為下降趨勢，而信貸卻轉為加速增長的趨勢，每年有占GDP大約35%的信貸增加，導致了信貸總量占GDP的比重從2008年的不足150%迅速提高到250%的水準，也就是說信貸效率迅速惡化。完全超出經濟發展的常規！當中央政府在2009年底因發現投資過熱而轉向收縮政策和啟動宏觀調控時，大量投資專案被叫停，看上去GDP的增長率恢復了常態。但是---

各地諸侯不收攤子債務繼續增長。地方政府工作進度雖然嘎然而止，但巳發生的基礎設施投資和房地產開發，大量的經濟區的興建和擴大，特別是大量增加的人員，因而造成天量的借貸，和每年因債務而產生的利息依然存在。中央當時並未要求地方政府同時處置。據加州大學聖地牙哥分校史宗瀚（Victor Shih）教授的測算，2010年，全部債務產生的利息占當年名義GDP增量的80%強；而到2012年就接近于當年名義GDP的增量；到2013年，全部債務產生的利息甚至超過當年名義GDP的增量，達到後者的140%。根據他的估計，到2014年，這些債務產生的利息幾乎約等於當年名義GDP增量的兩倍！

地方政府未來幾年將遭遇寒冬。更糟的是大陸稅收已面臨「拉弗曲線」（Laffer Curve）

的拐點，稅收曲線向下了。對比2010年-2012年20%以上的財政增長，近期財政收入增速已經降低到個位數。財政無力支持地方債務。現在看到，在GDP增長率顯著下降的背景下，依然有巨大的流動性需求以確保債務鏈條不至於斷裂。地方只能依靠中央銀行放鬆銀根，以債養債！以債養人！根據評級機構標準普爾估計，大陸31個省級政府中約一半的信用狀況在投資級水準，另外一半的情況可能不妙。可以預見如果未來情況惡化，更多省級政府的信用情況會惡化。如此一來，地方政府日子不好過。一旦地方政府日子不好過，其治下的企業日子也可想而知。