第 273 期 (2022年5月份)
中國大陸經濟陷泥淖 調控政策將更寬鬆作者：高 長
中國人民銀行(以下簡稱人行)於本(2022)年4月15日晚間宣布，將自4月25日開始調降金融機構存款準備金率0.25個百分點。人行表示，此次降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，其他金融機構普遍適用；而為增加對小微企業和「三農」的支持，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，再加碼0.25個百分點，幅度達0.5個百分點。
中國人民銀行一年之內三度降準
近期調降金融機構存款準備金率，是繼去(2021)年7月、12月兩次全面降準各0.5個百分點，共釋放長期資金人民幣2.2兆元之後，一年之內第三度寬鬆貨幣的政策作為，估計將再釋出長期資金人民幣5,300億元。
依人行的說法，此次降準的目的有三，一是增加金融機構長期穩定的可貸資金，強化金融機構資金配置能力，二是引導金融機構積極運用降準資金，支持受疫情嚴重影響的行業和中小微企業，三是協助金融機構降低資金成本，進一步引導實體經濟融資成本下降。
人行在去年7月和12月降準後，短短不到一年之內再度推出降準政策工具，顯示中國大陸當局積極支持「穩增長」的態度。去年12月中央經濟工作會議定調今年經濟工作將「以經濟建設為中心」，堅持「穩字當頭」，「穩中求進」。然而，近期以來，中國大陸經濟情勢每況愈下，經濟成長率從去年第三季的7.9%，第四季降至4%；今年第一季經濟成長率儘管回升至4.8%，但與預定的目標5.5%比較仍然偏低。
經濟衰退幅度超出預期
受到俄烏戰事以及境內部分地區因疫情封城的影響，近期中國大陸經濟景氣全面回落。以內需消費為例，儘管第一季年成長3.3%，但3月份年衰退了3.5%，是2020年5月以來表現最差的，其中餐飲業的處境最慘，年衰退16.4%；除了疫情與封城因素，經濟疲弱影響勞動就業和居民收入，也是拖累民間購買力的主要原因。資料顯示，中國大陸目前失業率高達6%(2月份為5.4%)，超過2020年5月疫情高峰時的失業水準，就業環境若不能改善，短期內消費動能恐難以樂觀。
截至4月中旬，中國大陸100個最大城市中有近90個因疫情而實施了某種形式的活動限制，包括限制人員進出城市，以及像上海那樣的全面封控。為了防止疫情擴散，封控使得工廠生產線暫停、工人停工、卡車司機受困、港口阻塞，消費者也被禁足在家中，整個經濟活動持續放緩。
在嚴厲的防疫措施下，愈來愈多的地區因疫情受到限制，中國大陸經濟自3月份開始呈現疲態之勢或將持續走弱，從製造業採購經理人指數(PMI)或可看出端倪。國家統計局4月30日公布的PMI為47.4，較上個月下跌2.1個百分點；非製造業商務活動指數更大減6.5個百分點，降至41.9。以中小型製造業為主的財新PMI，4月份也降到46，與官方的PMI(以大型企業為主)，均創下2020年初爆發疫情以來最低值。
短期宏觀調控政策將以寬鬆為主調
防疫「清零」政策讓中國大陸經濟付出慘重代價；面對經濟下行壓力，近期政治局會議透露了宏觀政策的調控方向。可供選擇的政策工具，貨幣政策方面包括降準降息，擴大商業銀行對實體的讓利空間，還包括使用結構性工具，引導金融機構增加對實體經濟的支持；在財政政策方面，重點在於落實退稅和減稅、降費等政策，以及加強基礎設施建設。
有鑑於美元已進入升息循環，中美利差變動可能影響資金流動和匯率穩定，今年中國大陸貨幣政策採取降息的態度勢必較為謹慎，進一步降準則仍有空間。相對而言，財政政策可以施展的空間較大，尤其近期政治局會議定調「要全力擴大國內需求」，在促消費受制於疫情的情況下，增加基建投資或將成為施政重點。
